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从国际视野看影响经济增长十个问题

随着中国经济体开放和壮大，中国受海外的关注也在持续上升。同时，中国的发展和海外的联动性也越来越高。了解国外思想动态、市场发展的成功经验，能够提升我们对世界和中国的认识，从而更好地发展自己。

从投资角度来看，A股的玩家终将越来越全球化，博弈范围终将越来越广，必须了解海外如何看中国、分析和评价每项改革与创新方案对于现实和未来的影响，必须知道外界如何看待中国社会的变化以及对其他国家的影响，达到知己知彼。

GMO创始人Jeremy Grantham撰写今夏值得深思的十个问题值得思考。他指出，首先，美国国内生产总值(GDP)增长的下行压力和发达世界的平衡。美国经济增长预期下调至1.5%，而非曾经的3%。人们必须严肃对待这些影响经济下行的因素。因为现在任何一个市场分析师最需要的背景知识，就是抱有迎接不断下行的GDP的心理预期。

拖累长期经济增长的潜在因素包括劳动力人口增长率放缓，劳动力人口老龄化，资源的局限性，20美元/桶的原油时代已逝，薪资不平等的加剧，低于平均水平的资本支出，美国的表现尤其令人失望、再没有革命性突破出现，气候变化的流弊愈加严峻，美国政府在部分领域运转失灵，尤其在经济事务中没能将经济增长机遇和潜力最大化(尤其在欧洲和美国本土)。

其次，充足廉价的自然资源时代已一去不返。在全球经济不陷入萧条的前提下，我们不可能再见到2000年前的100年间，大宗商品价格持续下滑的趋势。

目前来看，大宗商品价格走势将会更为分化。有一些商品价格会上涨，有一些则会持续下探。而有一件事绝不可能发生，那就是，在全球经济不陷入萧条的前提下，我们不可能再见到2000年前的100年间，大宗商品价格持续下滑的趋势。

第三，石器时代时石头不会耗尽，同样在现代，石油也不会枯竭，我们要做的是找到更高质量的燃料。

原油一直稳居大宗商品之首。追溯历史的话，是原油成就了今天的人类文明。他创造了经济体系中的盈余，进而推动了科研和经济的蓬勃发展。如今，能用低价开采的石油越来越少，经济体系运行将愈发步履维艰，经济增长也逐渐放缓。

第四，近来，人们越来越重视形势的严重性，气候相关的政策转变正在加速。气候变化造成的破坏比5到10年前预测得还要严峻，比如日趋恶化的农耕条件、海平面上、海洋酸化以及物种灭绝。让人不无惊恐的是，有些变化似乎是永久的。

第五，鉴于潜在的气候趋势，以及人类扭转气候变化进程的无力，全球食品供应将会面临灾难性的缩水，以及全球范围内迅速传播的粮食骚乱。

世界人口持续增长，同时，新兴国家特别是中国越来越庞大的中产阶级群体，正在迅速增加肉类消费。几十年来，粮食产量增幅已经异常趋缓，各种迹象表明今后也将继续面临下行压力，而这两大趋势又给大米和大豆的产能持续施压。地表和地下水资源持续紧张。耕作所需的天气越来越不稳定，干旱和水灾频繁多发。水灾加速恶化土壤侵蚀。如今，土壤侵蚀速率依然是1%，是自然替代率的100倍。害虫和野草对化学药剂的适应性和抵抗性也更强。

第六，社会实际的公平程度和受访者所认为已经达到程度相去甚远，和他们理想中的公平社会更是大相径庭。

近几年，我们经常看到数据显示，美国是发达国家中，薪资和财富水平最不平等的国家。美国也是经济流动性最差的国家，要想脱离美国最穷的1/5人口更是难上加难。而40年前，这两种情况都是天方夜谭。

第七，经济领域精英和营利性质的组织机构对美国政府的政策都有显著的独立影响力，而其他大量的利益群体和普通公民则几乎没有独立影响力。资本主义正在稳定地弱化其利益相关方的重要性，但企业高管和股东的地位依然无法撼动。

第八，美联储对自身的职责界定是事倍功半的。

第九，改头换面的世界格局中的投资泡沫。以下两个领域似乎已经面目全非了。其一，美国的净利润不再以从前的方式呈回归均值的特征；其次，某些地区房地产市场产生泡沫后，价格一直保持在高位没有下滑的迹象。

第十，现代人的局限性。人类很不擅长于做长远规划，更关注旦夕之危，也特别容易沾沾自喜，且对复合计算的弊端也难以招架。所有这一切，都让人类很容易就忘了先前残酷的股市崩盘的疮疤；让人们继续时不时推高股市价格，直到市场达到一个用数学无法解释的高位；也让人们继续忽视有限的资源和持续恶化的气候环境，也许直到兵在其颈，人们才会正视这些问题。

(作者单位：东方证券研究所

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